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  Samedi 06 Septembre 2008

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Le guide de la defiscalisation

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Defiscalisation. Le guide de la defiscalisation: loi de robien, loi Malraux, defiscaliser, loi girardin, Loi Besson, loi Paul. Conseil en defiscalisation et gestion de patrimoine

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La Tribune.fr quotidien économique et financier



Apprendre la Bourse

  • Economie US : nouvelle montée du chômage
    Les créations d'emplois attendues à - 75 000 en août sont ressorties à - 84 000. Pour le 8 ème mois d'affilée la première économie au monde enregistre donc des destructions d'emploi. Le chiffre pour juillet a par ailleurs été revu à la baisse de - 51 000 à - 60 000.

    Le taux de chômage qui s'établissait en juillet à 5,7 % grimpe à 6,1 % soit au plus haut depuis le mois de septembre 2003.

    Le CAC 40 enregistre une nouvelle poussée baissière après une matinée déjà difficile dans le sillage de la chute de Wall Street hier soir. La perte du jour s'élève à - 2,49 %, l'indice finissant la semaine à 4 196,66 points. Le score hebdomadaire est très lourd avec - 6,39 % pour cette semaine de rentrée pour l'indice phare parisien. L'euro est allé toucher un plus bas à 1,4194 et lâche - 3 % depuis le 1er septembre.

    L'indicateur de l'emploi est tout à fait essentiel pour les marchés avec une corrélation avec les récessions très bonne comme vous pouvez le constater avec l'illustration ci-dessous depuis la dernière guerre mondiale. De cette statistique découlent énormément de choses comme les revenus et dépenses des ménages, la confiance de ceux-ci etc...
    Plus important encore pour la compréhension à long terme des grands évolutions économiques, la croissance US depuis la précédente crise n'a pas permis de continuer sur le rythme de créations d'emplois qui prévalait depuis 1940 (droite verte rompue)

    Cela est le reflet d'éléments démographiques (âges, croissance) mais également d'une croissance économique achetée en grande partie à crédit avec des taux très bas au début du siècle qui ont permis un développement de l'immobilier principalement mais sans réel impact positif sur l'emploi comparé au rythme en place depuis un demi siècle. Enfin, avec l'avènement de la mondialisation dans une phase décisive depuis 5 ans, une grande part de la production s'est réalisée en dehors du territoire national (entre autres éléments comme la productivité etc...)

    La courbe se retourne et pointe vers la récession pour l'heure, c'est le sujet du moment, mais le tout dans un contexte déjà intrinsèquement dégradé depuis assez longtemps et qui constitue une faiblesse pour la suite.  A retenir.

    Le Dow Jones a inversé sa tendance à la fermeture de Paris avec une annulation des pertes de début de séance grâce à des achats sur les financières dont l'indice sectoriel prend + 4,83 % sur la séance. Le Dow Jones ferme la semaine en hausse de + 0,29 % à 11 220, 96 points avec un score hebdomadaire (sur 4 jours) moins lourd de 2 % que le CAC 40.


    Semaine prochaine, le temps fort concerne les ventes de détail aux USA pour août dans un contexte toujours très tendu de toutes parts.
    La bourse de Shanghaï pointe ainsi désormais par exemple vers une division par 3 de son indice principal en une dizaine de mois.

    Rappel de base pour le week-end : une perte de  25 % nécessite un gain ultérieur de 33 % pour récupérer sa 'mise' initiale, une perte de  50 %, un gain de 100 % et une perte de 66 % un triplement ultérieur...

  • Actualité - Bourse : coup de tonnerre
    Le CAC 40 baisse lourdement de - 3,22 % à 4 304,01 points et le Dow Jones de - 2,99 % à 11 118,23 points.

    La BCE a maintenu ses taux directeurs à 4,25 % avec une révision de la croissance européenne à la baisse (1,4 % contre 1,8 % prévu en juin) dans le droit fil des derniers indicateurs parus dernièrement mais l'attention évoquée au sujet de l'inflation notamment quant à son éventuel transmission aux salaires (effet de second tour) ne laisse pas encore véritablement percer de volonté de baisser les taux à ce stade.

    Même constat auprès de la Banque d'Angleterre, aujourd'hui, avec le statu quo observé à 5 % compte tenu d'une inflation encore plus élevée et d'un ralentissement encore plus marqué que sur le continent qui laissent  peu de marges de manoeuvre aux autorités monétaires.

    Les indicateurs américains sont ressortis mitigés avec une enquête ADP sur l'emploi qui laisse ressortir une perte d'emploi de 33 000 postes dans le secteur privé en août à la veille de la cruciale statistique officielle sur les création d'emploi contre - 30 attendus. Les inscriptions au chômage ont par ailleurs augmenté de 15 000 la semaine dernière.

    L'indice d'activité du secteur des services US est ressorti à 50,6 en août après 49,5 en juillet et contre 49,5 également attendus.

    Le graphe ci-dessus confirme celui d'avant-hier concernant une activité 'surnageant' et des prix payés qui se retournent à la baisse.

    Cette donnée n'a pas permis d'amortir la baisse ni plus tôt la productivité pour le 2nd trimestre aux USA ressortie à 4,3 % contre 3,5 % attendus et contre 2,2 % le trimestre précédent.

    Si la tension palpable décrite hier est un élément fort sous-jacent, il est très difficile de cerner et de recouper valablement aujourd'hui la sensibilité du marché à telle ou telle donnée comme cela peut être présenté parfois de manière simple, directe et causée sur tel ou tel élément sur certaines séances.

    Nous sommes là dans des grands équilibres qui lâchent et se rédefinissent à l'image de l'euro qui se traite à 1,4325 $. Poursuite de tendances déjà en germe durant les vacances, redéfinition de grands axes d'investissement en cette rentrée, perte d'éléments moteurs pour les investissements en actions dû au manque de latitude des banques centrales, à la faiblesse de l'activité globale qui dure, beaucoup de choses sont à l'oeuvre.

    Le retour du CAC 40 sur son support à 4300 points est une alerte à ne pas négliger dans ce contexte. Les préconisations délivrées hier soir restent d'autant plus d'actualité.

  • Rentrée tendue pour la planète finance
    Après le revers d'hier du Dow Jones, le CAC 40 lâche - 2,03 % à 4 447,13 points au côté de Londres à - 2,15 % et d'Amsterdam à - 2,02 %. Francfort limite les dégâts pour clore à 6 467,49 points en baisse de - 0,78 %. La faiblesse constatée à Wall Street à nouveau aujourd'hui malgré un indicateur assez performant n'a pas permis de stabiliser les choses, le marché étant pris entre de multiples feux que nous allons détailler ci-après :

    D'un point de vue technique et en préambule, l'arrivée du CAC 40 sur les  4 550 comme pour le Dow Jones avec les 11750/11800 points constitue une zone de résistance assez forte.

    Statistiques européennes toujours dégradées :

    - les ventes au détail au sein de l'Euroland ont baissé de - 0,4 % en juillet contre une stabilité attendue et celle de juin ont été révisées négativement à - 0,9 % contre - 0,6 % initialement. La baisse annuelle s'établit donc à - 2,8 % assez nettement en-deça des attentes.

    - L'activité du secteur des services de l'Euroland s'est à nouveau contractée en août à 48,5 après 48,3 en juillet. Seule l'Allemagne progresse à 51,4. L'indice PMI composite (activité du secteur manufacturier + services) s'établit à 48,2 après 47,8 en juillet.

    - le PIB pour le 2nd trimestre a été confirmé à - 0,2 % contre - 0,6 % au Japon et + 0,8 % aux USA (les 3,3 % annoncés étant un chiffre annualisé) mais la progression sur un an a été revue de + 1,5 à + 1,4 %.

    Un marché des changes instable :

    Compte tenu de ces éléments, l'euro a connu une nouvelle faiblesse à 1,4382 $ avant de se reprendre et se stabiliser aux alentours de 1,45 $.

    Demain, la BCE fera part de sa décision concernant sa politique monétaire. Même si un maintien des taux à 4,25 % est très largement anticipé, les dernières nouvelles économiques concernant l'Euroland ont libéré des anticipations de baisse prochaine de ceux-ci compte tenu de la dégradation constatée sur le front économique et ce, d'autant plus largement, que les matières premières sont en repli offrant donc une marge de manoeuvre théorique plus large puisque l'inflation commence par ce biais à se calmer.
    Les opérateurs sont donc dans l'attente du discours de J-C Trichet, Président de la BCE, pour tenter de discerner son orientation pour les mois à venir en fonction de son analyse plutôt centrée sur la faiblesse de la croissance ou au contraire sur les risques d'inflation.

    La perspective d'une baisse de taux affaiblirait l'euro dans son attractivité vis à vis du dollar alors qu'une position stable renforcerait au contraire sa force relative.

    Matières premières et dollar :

    La position des marchés sur le pétrole est par ailleurs de plus en plus sujette au doute (et aux contre-pieds intempestifs) car si la baisse de l'or noir jusqu'ici libérait du pouvoir d'achat pour les ménages et améliorait les marges des sociétés en dépendant, la baisse complémentaire de ces derniers jours laisse perplexe et ouvre surtout sur la faiblesse de la demande qui est devenue générale.

    Bénéficiant du repli des matières premières et de l'inflation qui lui est liée, le dollar se reprend tout autant qu'il bénéficie d'un différentiel de croissance favorable pour l'heure, les USA offrant une croissance faible de l'activité mais supérieure à nombres d'autres grandes zones économiques. Par ailleurs, en période de ralentissement général, le dollar US semble retrouver son caractère de 'refuge' pour nombres d'investisseurs positionnés dans des monnaies secondaires, mineures ou 'exotiques'.


    ? Bref, le menu de rentrée est assez chargé d'autant que sont attendus les chiffres de l'activité des services demain aux Etats-Unis et surtout les créations d'emploi après-demain. Tout ceci est susceptible de donner lieu à des réorientations globales par les grands gestionnaires de fonds et chacun est aux aguêts car toutes les grandes variables sont touchées de près ou de loin (devises, matières premières, taux, données macro-économiques...) et sont arrivées sur des supports 'importants à majeurs'.

    Comme le plus souvent, ce sont les USA qui vont donné le 'la'. Maintenant que le ralentissement est acté au plan mondial, on va scruter la résistance américaine pour voir si elle va impulser l'éventuel rebond global ou faire retomber tout l'ensemble plus bas.

    Pour l'heure, les commandes à l'industrie sont ressorties pour juillet à nouveau avec une certaine vigueur à + 1,3 % sur un mois contre + 1 % attendu et le chiffre de juin a été révisé positivement de + 1,7 à + 2,1 %.
    Le tableau ci-dessus qui reprend les commandes hors défense confirme la progression après le gros trou d'air observé en début d'année. La progression annuelle dépasse les 5 % tandis que lors de la récession de 2001, cet élément évoluait en baisse de - 10 % à ce stade. C'est une des différences majeures de la crise actuelle d'un point de vue historique comme nous l'avons déjà vu ensemble.

    Le rapport de la Fed paru à 20 heures sur l'état de l'Economie confirme ce diagnostic d'éléments dégradés comme l'immobilier et ceux résistants comme celui-ci ou comme les exportations, le tout étant jugé par l'institution comme donnant lieu à une croissance 'lente' ou 'molle' ou entre 2 eaux (ce dernier qualificatif résulte de notre expression) à l'image de l'indicateur vu hier.


    Du blé (ci-contre) entrain "d'attaquer" un support important comme vu dans Vive secousse sur les matières premières en passant par le cuivre (cf. Docteur Copper a t-il de la fièvre ? - Partie 1 ) jusqu'à l'euro / dollar ou encore l'or, etc... un grand nombre de supports sont en jeu, principalement sur les matières premières, avec des conséquences potentielles globales que chacun a dans le viseur pour les prochaines séances en complément de tous les éléments vus plus haut.

    Les choses bougent globalement et sans aller jusqu'à parler de 'tectonique des plaques' ou de 'mouvements sismiques', les opérateurs restent très vigilants sur les éventuels glissements de terrain en germe.
    On restera très attentif et sans a priori sur ces évolutions qui ont une probabilité élevée de dessiner les contours essentiels pour les semaines et mois à venir  et de déclencher de nouveaux enchaînements. Il y a parfois un élément précis qui guide les marchés (1 banque, 1 statistique...), d'autres fois où c'est une atmosphère qui s'impose ou un 'thème', ici nous avons tout le panorama indécis sur des niveaux à ne pas négliger et en recherche d'un nouvel équilibre.

    Indécis, dans l'attente, le Dow Jones termine quasi inchangé un peu au-dessus des 11 500 points.

  • Marchés financiers : volatilité et indécision
      La séance aura démarré sur les chapeaux de roue avec le passage du pétrole sous les 110 $ et un plus bas atteint vers 105 $. Cette reprise de la baisse après quelques jours de répit propulse en tête les valeurs dépendantes alors que les valeurs énergétiques sont renvoyées aux dernières places.

    Le CAC 40 gagne + 1,50 % à 4 539,07 points et revient au contact de sa zone de résistance à 4 550 points environ comme vu mercredi dernier dans le 2nd graphe dans des volumes redevenus habituels.

    Le Dow jones qui est allé tutoyer les 12 800 points en cours de séance termine légèrement dans le rouge (- 0,24 %) un peu au-delà des 12 500 points avec un baril se rapprochant à nouveau des 110 $. D'un point de vue technique l'indice américain bute sur sa première résistance comme en août. Le Dow Jones n'arrive pas à s'affranchir encore de cette zone où les vendeurs ont clairement repris le dessus (cf. Dow Jones - Analyse graphique : Un double support chauffé à blanc )

    . L'OCDE a remis à jour ses prévisions de croissance faites le 4 juin dernier pour les pays du G7  avec une baisse drastique pour la France, puisque l'organisation abaisse l'objectif en terme de moyenne annuelle à 1 % contre 1,8 % précédemment. La croissance de la zone euro a été revue à 1,3 contre 1,7, le Japon à 1,2 également contre 1,7 précédemment et l'Allemagne de 1,9 à 1,5 %.

    Attendu à + 0,4 % pour le trimestre en cours, la croissance du PIB de l'Euroland toujours selon ces prévisions serait ainsi 2 fois moindre par rapport aux + 0,9 % escomptés pour les USA. L'euro est allé toucher un nouveau plus bas de 6 mois à 1,4463 soit au niveau de son support majeur de long terme  (cf. graphe N°2 de Once d'or / Devises : le début des grandes manoeuvres ? (Partie 2) )

    Aux USA, les dépenses de construction pour juillet sont ressorties toujours à des niveaux faibles à - 0,6 % sur un mois au-delà des attentes.

    Enfin, l'indice ISM d'activité du secteur manufacturier pour août est ressorti à 49,9 contre 50 le mois dernier. Comme le montre le graphe ci-dessous, l'activité tente de 'surnager' tant bien que mal avec un niveau d'emplois qui cède du terrain sous la barre des '50' mais avec de nouvelles commandes qui se redressent un peu en passant de 45 en juillet à 48,3 le mois dernier. Les commandes à l'export restent toujours bien orientées à 57 largement en zone d'expansion.


    * La grosse évolution pour ce mois concerne le vif repli des prix payés qui tombent à 77 après 88,5 en juillet et 91,5 en juin. Après de nombreux mois de divergences entre des prix payés en hausse et une activité en baisse, les prix semblent donc vouloir suivre l'orientation de l'activité remettant en cause les prémisses d'un diagnostic de 'stagflation' (activité réduite et inflation en hausse) comme cela apparaissait jusqu'ici.

    Le repli des matières premières n'y est pas étranger bien sûr comme le ralentissement général. A suivre de près les mois prochains pour cette donnée d'autant que l'indice des matières premières CRB perd ce soir - 3,36 % à 378 à un plus bas depuis cet hiver et toujours sur son support à 2,6 en euro depuis plus de 6 semaines maintenant (cf. 1er et 3 ème graphes de Vive secousse sur les matières premières )


  • Bourse de Paris : calme plat avant la rentrée
    En l'absence des investisseurs américains pour cause de 'Labour Day' et de fermeture de Wall Street aujourd'hui, les volumes étaient très réduits.

    En zone Euro, l'activité du secteur manufacturier ressort pour le 3 ème mois d'affilée en zone de contraction à 47,6, pratiquement inchangé par rapport aux précédentes estimations, et en légère amélioration par rapport aux 47,4 de juillet.

    Pour ce qui concerne la France, l'indicateur continue sa décrue à 45,8 après 47,1 en juillet, 49,2 en juin et 51,5 en mai mais au-delà des 45,1 estimés au départ. Il s'agit d'un plus bas depuis tout début 2002. On notera que cette indicateur, compilé par Markit / Cdaf via une enquête auprès des directeurs d'achat du secteur, a toujours une mauvaise orientation pour les perspectives puisque les 'nouvelles commandes' figurent à nouveau au plus bas parmi les 8 composantes qui composent cet indicateur. En effet, elles tombent à 41,3 après 42,5 en juillet et 47,4 en juin.

    Pour l'Allemagne, l'activité industrielle vient d'entrer en zone de contraction le mois dernier, une première en 3 ans, à 49,7 après 50,9 en juillet.

    Le CAC 40 perd - 0,23 % à 4 472,13 points.

    La principale opération du jour concernant les sociétés a eu lieu en Allemagne avec le rachat par la 2 ème banque germanique Commerzbank du N°3 Dresdner pour 9,8 milliards ?.  Allianz qui détient Dresdner aura, une fois l'acquisition bouclée, une part proche des 30 % dans ce nouvel ensemble bancaire. Celui-ci pourra concurrencer plus directement le N°1 Deutsche Bank. Commerbank perd - 10,20 % alors qu'Allianz reste stable à Francfort à + 0,04 % ce soir.

    Demain, nous prendrons connaissance de l'indice ISM d'activité manufacturière aux USA attendu à 49,5 après 50 en juillet. 

    Suivront mercredi les commandes à l'industrie avec les ventes de véhicules pour août et  le 'Beige Book' de la Fed sur l'état de l'économie.

    Jeudi, ce sera au tour de l'enquête ADP sur l'emploi, la productivité et surtout l'indice ISM de l'activité dans les services pour le mois dernier avant le très attendu chiffre des créations d'emploi pour août qui sont attendues vendredi à - 70 000 après - 51 000 en juillet.

               ?Article paru ce week-end :

                    . Once d'or - Gold : une fin d'année sous haute surveillance

 

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