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  Mercredi 09 Juillet 2008

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Actualité boursière et finance

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La Tribune.fr quotidien économique et financier



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  • Mauvais temps sur les marchés financiers
    Cocktail aujourd'hui explosif pour continuer à saper le moral des investisseurs :

    - le maintien des taux de la Fed aura eu comme effet d'ancrer le sentiment que le marché est livré à lui-même sans véritable point d'appui ni perspective en terme de timing sur la conduite de la politique monétaire et des taux particulièrement, un mouvement à la baisse risquant de faire plier le dollar alors que tout renchérissement du coût du crédit est susceptible d'affaiblir encore plus l'immobilier et les financières et d'amoindrir l'attractivité des actions au profit des obligations (cf. la prime de risque)
    - les bancaires ont d'ailleurs continué à distiller des nouvelles assez peu encourageantes avec la banque Fortis en Europe qui va lever des capitaux pour renforcer sa solvabilité et aux USA, Citigroup susceptible de devoir passer encore près de 9 milliards $ de dépréciations d'actifs. 

    Rien n'y fait : ni le PIB US pour le premier trimestre révisé à la hausse à + 1 % (définitif) contre + 0,9 % en 2nd estimation et + 0,6 % en données préliminaires ni les bons résultats de NIKE par exemple qui sont au-delà des attentes du marché et chute de plus de 8 % à Wall Street. L'oeil tourné vers l'avenir, les investisseurs apprécient peu la stagnation à venir du chiffre d'affaires compte tenu d'un carnet de commandes de l'équimentier sportif en stagnation d'ici novembre. Perspectives de profits sombres...

    Même les chiffres des ventes dans l'immobilier ancien, en voie de stabilisation n'ont offert de répit à la chute du jour. Les ventes ne sont inférieures que de - 1,4 % à celles d'octobre 2007 et supérieures au niveau de décembre dernier mais pessimiste, le marché ne voit ici que le maintien à un niveau très déprimé et non pas l'arrêt de la chute des ventes... En hausse de + 2 % sur un mois, la baisse s'établit à - 15,9 % sur un an avec un prix médian désormais à 208 600 $ en baisse annuelle de - 6,3 %. C'est pourtant un chiffre en hausse par rapport au point bas de février à 195 600 $ et le prix médian des habitations anciennes le plus élevé depuis novembre dernier. Le marché voit un verre à moitié vide ...

    Le CAC 40 s'écrase (Dexia - 10,39 % et Carrefour - 8,83 %) en clôture sur son plus bas du jour et le plus bas annuel à 4 426,19 points en baisse de - 2,43 % alors que le Dow Jones tente de reprendre appui sur les 12 600 points en baisse de - 1,80  également à son plus bas annuel.

    ? Partis d'une période à la mi-mai où la hausse s'installait dans les esprits avec le sentiment que la crise était derrière nous pour certains, nous voici désormais en face d'un sentiment inverse totalement déprimé où le secteur des bancaires notamment ne semble ne plus avoir de plancher (8 ème semaine d'affilée avec des chandeliers rouge pour l'indice des banques BKX) Les consensus haussier ne sont jamais très bons pour la poursuite des hausses de même que les consensus très baissiers pour la poursuite des baisses tel que vu dans Comportement boursier et consensus.

    Ceci dit et de même que pour les aspects très sur-vendus des cours décrits dans les précédents articles cette semaine qui n'offrent pas systématiquement comme vous pouvez le constater de marche-pied à un rebond mais dans certains cas comme ici donnent lieu à des réaccélérations dans le sens de la tendance en cours, le consensus baissier actuel doit tenir compte d'une donnée historique importante :

    ? Voici la mise à jour de Apprendre et comprendre la Finance : Liquidités et dette de marge  avec les chiffres de mai de la dette de marge ou margin debt qui a entamé au 1er semestre 2008 une cassure de sa moyenne mobile exponentielle à 24  semaines pour la 4 ème fois en un quart de siècle. Toutes les explications figurent dans le lien pour comprendre ce graphe et la notion de dette de marge, une mesure des marchés de très long terme et qui permet de sortir des aspects conjoncturels pour prendre un peu de recul et évaluer la puissance d'un mouvement.


    Lors de la présentation de cette notion en février, nous vous avions renvoyé à d'autres graphes du Dow Jones du S&P 500 pour établir la corrélation entre les 2. La voici pour vous permettre de faire un comparatif visuel direct entre dette de marge et le marché action US : 
    La corrélation saute aux yeux. Le danger ici est qu'il n'y a quasiment pas d'espace entre le pic de la dette de marge et du marché et le support de la tendance vieille de 25 ans pour le S&P 500 (SPX)

    L'appétit pour le risque des investisseurs est en tendance baissière amenant un flux de liquidités sur les actions liés à la 'dette de marge' en réduction tendancielle et exerçant une pression tout à fait historique sur un point clef.

    Les articles s'arrêtent temporairement à compter de ce soir et reprendront après le 10 juillet.

  • La Fed laisse son taux directeur inchangé
    Les commandes de biens durables aux USA sont restées stables en mai après une baisse de - 1 % en avril conformément aux attentes. Le recul n'est que de - 0,1 % en cumulé sur les 5 premiers mois de l'année par rapport aux 5 premiers mois de 2007. Ceci confirme la relative résistance déjà évoquée les mois passés.

    Au chapitre de l'immobilier en revanche les ventes de logements neufs toujours aux USA ont à nouveau cédé - 2,5 % en mai plaçant le curseur de la baisse annuelle au-delà des - 40 % désormais. Le chiffre est globalement conforme aux attentes. Le nombre de maisons invendues représente 10,9 mois de stock contre 10,7 en avril. Après avoir observé le mois passé le prix médian dans son évolution historique qui passe à 231 000 $ ce mois-ci en baisse annuelle de - 5,7 %, voyons avec le graphe ci-dessous sur près d'un demi-siècle les interactions entre les ralentissements ou les crises immobilières et l'évolution de l'économie en général :

    Les choses sont très claires. Les phases de repli des ventes finissent en récession (périodes signalées en rose) sauf lors du Krach rampant de la bulle internet en 2000 et lors de la récession de 2001. Baisse historique des taux, allongement de la durée des prêts, engouement général des ménages pour l'immobilier, relâchement des normes de crédit et afflux de capitaux via les techniques de titrisation ont permis entre autres éléments à l'économie de s'adosser sur la croissance immobilière pour perpétuer sa marche en avant à cette période. La correction est à la hauteur du boom qui l'a précédé. Une chute sans précédent pour un boom et dorénavant une crise également sans précédent depuis la guerre.
    Tendus à l'extrême les marchés européens ont regagné du terrain avec un courant acheteur un peu plus perceptible que lors des tentatives de rebond précédentes. Les achats à bon compte et les prises de bénéfices sur les positions baissières des banques permettent à celles-ci d'opérer un rebond conséquent sur la séance notamment à Paris qui termine en hausse de + 1,40 % à 4 536,29 points.

    D'un point de vue graphique, en complément de l'analyse parue ce matin, vous trouverez ci-dessous une analyse graphique plus court terme du CAC 40 qui résume les principales résistances à la hausse. Il s'agit en fait ni plus ni moins du résumé des principaux supports précédents vus tout au long de ces derniers temps avec à chaque fois les décrochages qui s'en sont suivis. Les supports en vert correspondent en 'fin' à la borne haute du gap de mars avec sa phase initiale de test de ses qualités en tant que support avec les mouvements saccadés de comblement progressif de la mi-juin puis en  'gras' la rupture définitive.


    En noir, le biseau et les excès baissiers en dehors débouchant ce soir sur la première réelle tentative de sortie à la hausse depuis 13 séances. Un nouveau mouvement va s'enclencher. Vous en connaissez donc les implications dans un sens comme dans l'autre et le balisage. La FEd sans surprise a décidé de laisser ses taux directeurs à 2 % et a indiqué que les craintes sur la croissance se sont légèrement dissipées alors que l'attention et les anticipations concernant l'inflation ont en revanche augmenté. Statu quo et discours dans la droite ligne des attentes... Depuis cette annonce le marché est en pleine tergiversation avec un encéphalogramme des cours qui s'est un peu affolé dans tous les sens à plusieurs reprises (mais avec une amplitude assez limitée) alors que le dollar a été propulsé à la baisse contre euro avec nettement moins de doutes. Le Dow Jones termine à l'équilibre, l'élan haussier quelque peu coupé.

 


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